資金流出風險上升

　　國際資金流出香港的風險上升將令香港銀行業存款增長放緩，這在2011年已經初露端倪。2011年首10個月，香港銀行業整體存款增長8.8%至74,655億港元。其中港元存款僅增長2.2%。究其原因，主要是國際資金流向相對飄忽：港元存款在2011年第一季度比2010年第四季度減少126億港元;二季度比一季度增加110億港元;三季度則比二季度減少75億港元。

　　隨著人民幣國際化的穩步推進，2011年首10個月，人民幣存款增長96.4%至6,185億元，佔整體存款和外幣存款的比重分別上升至約10%和20%。2011年下半年來，隨著全球貿易活動放緩，市場對人民幣持續升值的前景降溫，香港銀行業人民幣存款的增長逐季度放緩，10月份環比更出現0.6%的下跌。

　　歐債危機不斷加劇令歐洲銀行所持國債市值大幅下跌，且中短期內沒有緩解的跡象。歐洲銀行需要通過高息競爭存款，以維持足夠的資本和流動資金，繼而使國際資金流出香港市場的風險急劇上升，歐元等幣種的存款增長仍然緩慢。

　　歐債危機惡化令貸款增長持續放緩。受部分歐洲國家須採取嚴厲的財政緊縮政策以減少財政赤字影響，歐洲及全球包括香港的經濟增長和貿易活動已有所放緩，致使2011年銀行業的貸款增長勢頭也逐漸放緩。2011年首10個月，香港銀行業貿易融資(銀行對進口商或出口商提供的與進出口貿易結算相關的短期融資)環比增長率已從第一、二季度的13%和11.7%放緩至第三季的3.4%和10月份的1.9%;同期貸款總額環比增長率已從第一、二季度7.4%和14%放緩至第三季度的4.4%和10月份的0.6%。

　　國際貨幣基金組織預測，香港經濟增長率將從2011年的5.75%放慢至2012年的4%，若歐洲突然爆發更大規模危機而令全球經濟增長降低約3%，香港經濟可能會陷入衰退。加上歐洲銀行業是全球貿易融資的重要參與者，為80%-90%的貿易活動提供資金，未來歐資銀行收縮信貸會導致全球貿易和經濟進一步放緩甚至收縮。

　　為防止外資銀行分行突然收縮信貸，影響對企業的資金供應鏈，香港金管局已經加強對外資銀行分行的監管。同時，為防止經濟週期逆轉導致壞賬上升，金管局要求銀行業提高監管儲備。預計這些措施會使2012年香港銀行業的貸款增長率也明顯放緩。

　　非利息收入減少

　　歐債危機導致國際金融市場持續大幅震盪，銀行業的非利息收入持續減少。歐債危機導致全球經濟增長放緩，歐元區分崩離析的概率上升，全球股市大幅震盪，2011年香港股市集資總額從第二季度的2,376億港元下降至第三季度的585億港元和10月、11月合計的538億港元;基金銷售額從第二季度的112.21億美元下降至第三季度的104.18億美元;新做個人人壽及年金則從2011年上半年每季平均193億港元放緩至第三季度的180億港元。未來隨著市場集資和投資活動繼續放緩，銀行業的非利息收入也將持續減少。加上銀行業資金成本上升，貸款增長放緩導致淨利息收入減少，也會使銀行業整體盈利增長進一步放緩。

　　人幣業務均衡發展

　　人民幣業務則可能相對均衡發展。根據香港金管局的數據，人民幣流入香港與回流內地的比例2010年為3：1;2011上半年為1.5：1;而2011年9月底則下降至0.8：1，從而使2011年首三個季度，香港人民幣存款的月均增加額分別為455億元、341億元和229億元，未來仍可能繼續放緩。人民幣貸款已從2011年初的20億元上升至6月底的110億元和9月底的190億元，顯示隨著港元和美元的市場利率上升至與人民幣貸款利率相若的水平，及人民幣對美元和港元的升值預期減弱，未來在香港整體貸款增長放緩的同時，人民幣貸款仍可能繼續增長。

　　此外，經香港銀行處理的人民幣貿易結算仍會穩定發展，2011年首三季度分別為3,108億元、4,927億元和5,254億元，佔內地首9個月整體人民幣貿易結算額的86%。2011年10月份香港銀行業的人民幣貿易結算額增勢放緩，為1,615億元，仍高於前9個月的平均值。

　　人民幣投資市場也將更趨活躍：2011年首9個月，香港人民幣債券發行額為850億元，已超過2007至2010年合計為738億元的發行額。未來隨著人民幣回流渠道進一步放寬，人民幣國債發行制度化及內地企業來港發債增加，都有助促進香港人民幣投資市場更趨活躍。近期中國人民銀行與香港金融管理局將貨幣互換規模由原來的2,000億元人民幣/2,270億港元擴大至4,000億元人民幣/4,900億港元，則有助進一步擴大香港人民幣市場的營運空間。這顯示出，歐元前景的不確定性及歐元區分崩離析的風險，反而有助人民幣國際化穩步推進及香港人民幣離岸市場的相對均衡發展。

　　對內地業務將加強

　　2011年，由於中國實施偏緊的貨幣政策，增加了內地企業向香港銀行業的借款需求。據金管局統計，至2011年6月底，香港銀行業(包括內地分行)對內地相關企業的信貸為20,337億港元，分別佔銀行業總貸款和總資產的42.2%和13.3%。

　　儘管內地的經濟增長有所放緩，地方政府債務平台、民間借貸等方面的金融風險有所上升，但國際貨幣基金組織指出，在投資依然強勁的推動下，中國實際國內生產總值增長率在2012年將達到9.0%，仍將成為世界經濟增長的領頭羊。

　　(作者係中國銀行(香港)高級經濟研究員)