屠海鳴：中央再送大禮，香港旅遊如何破局？

最近，中央惠港再送大禮！上周六（11日）國家出入境管理局宣布，自2024年5月27日起，內地赴港澳“個人旅遊簽注”新增山西省太原市、內蒙古自治區呼和浩特市、黑龍江省哈爾濱市、西藏自治區拉薩市、甘肅省蘭州市、青海省西寧市、寧夏回族自治區銀川市、新疆維吾爾自治區烏魯木齊市8個城市。

雷鼎鳴：新質生產力對經濟發展的意義

文｜雷鼎鳴今年3月兩會在北京舉行後，內地及香港突然流行了一個新的名詞“新質生產力”。這個名詞對我來說也是新的，在網上及印刷品中找尋其含義，有時也是愈看愈糊塗。想來還不如自己獨立思考，替它定義，並從中發掘中國經濟發展的大方向。我會把這名詞拆解為3個部分：新、質、生產力，每一部分在經濟學中都有特殊意義，把3個部分組合在一起便構成一種發展的策略。先說生產力。在經濟學中，我們慣用的概念是所謂的全要素生產力（Total Factor Productivity），簡稱TFP。什麼才是生產力或TFP的進步？假如某工廠或經濟體今年與去年投入完全相同的生產要素（例如人力、資本、土地等），去年生產了100個單位的產品，今年卻可生產110個單位。那麼我們便說此工廠或經濟體的TFP進步了10%，亦即其效率增長了10%。覓新動力 化解報酬遞減律生產力會否每年都自動上升，從而產量自然而然增加？世界一般不會這麼美好，生產力並不會無緣無故的進步。最接近自然而然的進步，來源可能是經濟的積累。一批員工就算是不斷的在做同一的工作，久而久之，他們也會熟能生巧，生產效率自動進步。但若要更有保證的進步，是要靠投資在科技及教育上，才能不斷產生新的方法、新的意念，推動生產力。換言之，生產力是內生而不是無緣無故變化的，要看我們能投入多少資源去決定。生產力的進步對一國的經濟發展至關重要。我曾多次作出一些定量估算，發現中國過去一段頗長的時期，經濟增長的動力七成來自資本的高速積累，亦即中國人民願意今天克己節儉，把45%左右的收入儲蓄起來投資，以利未來的生產。另外的三成正是來自TFP的進步。至於勞動力，早已因人口停滯甚至下降，已不再是推動增長的動力。上述的七成三成之分並非固定不變的。中國並不缺乏資金，外國的投資若不能帶來新技術，對中國並無多大用處。更重要的是，中國要找尋新的動力去化解報酬遞減律的影響，亦即當資金已很充裕時，新增的資金不會對生產量有太大幫助。這正如已有100條公路時，第101條的貢獻會不如早期第一條公路的貢獻。化解報酬遞減律的不二法門，是不斷尋找新的有足夠利潤的投資機會，使資金有出路。創新+高質 善用顛覆性科技這說來容易，做起來卻具挑戰性。這便帶來新質生產力中“新”與“質”的重要性。“新”是要我們不斷有新的意念或方法，用以提高生產效率，效率提高後，投資後便更有賺到利潤的把握。這需要創新科技，而創新科技需要有大量的投資、科研體制的合理設計及人才培訓及成長，才可以得到的。對中國而言，這太重要了，這不單是因為美國發動的科技戰而要中國挺身應戰，更因為中國的資金額規模太大，全球第一。所以任何有價值的新科技出現後，其在中國所能得到的應用，亦即資金與科技的結合，都可能是規模巨大，對經濟的影響非同小可。試想一所只有微量資金的小公司，若無新的資金來源，就算有新科技出現，效果也有限。“質”的重要性不亞於“新”。我把它解讀為高質量，但也許更有意義說法是要尋找並利用一些顛覆性、改變生產範式的科技，而這些科技同時也往往會摧毁舊科技或舊的生產方法。與世界頂尖人才交流 激盪思想舉兩個例子。現時電動汽車已因電池續航力的進步而帶來汽車業天翻地覆的變化。德國、美國、日本等過去掌握了內燃機設計，把靠內燃機推動的汽車變成近乎完美。但現時更節能更環保的電動車出現，成本更低、效能更好，內燃機便成古董，沒有前途，掌握內燃機技術的工程師及工人，其知識的價值很大程度被摧毁。另一例子是內地盛行的流動電子支付系統，有了此種方便性幾乎獨步天下的新科技，一些新興行業便自然被創造出來。很難想像，沒有這些支付系統，美團外賣或高德叫車，甚至高鐵訂票等高效業務能夠出現。新質生產力的發展要靠人才推動，而人才是否能出新意念，要靠他們的互相交流，思想激盪。中國是人口大國，在這方面佔有優勢，但若能繼續與世界頂尖人才交流，作用更大。 （作者系香港科技大學經濟學系前系主任及榮休教授，文章僅代表作者個人觀點）來源：灼見名家

雷鼎鳴：耶倫稱中國產能過剩是何用意？

文｜雷鼎鳴美國財長耶倫（Janet Yellen）訪華期間發表的言論，頗引起公眾對她來華目的的猜疑。取其大者，她主要有3個相關的論點：第一，中國太大了，世界承受不了它這麼大規模的生產量；第二，中國對電池、太陽能光伏板及新能源車等有太多補貼，以致其溢出效應構成對其他國家的損害；第三，中國住戶消費不足，資源過度放在商業投資之上，這更被政府對某些製造業的補貼所惡化。耶倫是財長，管理美國政府的收支，以上的三點卻是與貿易或商務關係更大，應找商務部長雷蒙多（Gina Raimondo）或貿易代表戴琪（Katherine Tai）來處理，找耶倫來是否要她“不務正業”？也許因為耶倫是正牌經濟學教授，所談問題涉及經濟，說服力比法律出身的雷蒙多及戴琪強得多，但更大的可能是耶倫真正的目的是要解決美國政府的赤字問題。綜合以上三點，耶倫都是在說中國產能過剩，在對環保大有幫助的新能源方面，尤其如此。耶倫欲華貨加價，免衝擊美市場什麼是產能過剩？按經濟學基本原理，是某些產品的供應量大於需求量，以致賣不出去。在市場機制下，解決的方法很簡單，一是減價，以促使需求量上升，產量下跌，從而達致供求平衡；二便是開闢新的市場，擴大需求。耶倫顯然不是要中國把商品減價，而是想中國加價，以免衝擊美國的市場。此等思維，反映了美國政府主要考慮部分商界利益，消費者的得失並不放在心上。有些商品在中國高度競爭的市場中並不一定賺到多少利潤，例如在電動車中，政府曾有對消費者的補貼，鼓勵他們多用電動車，減少非環保的燃油車。現在補貼在取消中，汽車若是加價，豈非更難賣出，產能更加過剩？其實在國際貿易中，某些商品在中國被認為過貴，但在外國卻被認為太便宜，是正常不過之事，這正好反映中國對此商品擁有比較優勢，適宜輸出。中國輸到美國的電動車或其他新能源商品，以價格而論，幾可橫掃美國市場。美國的消費者及需要中國產品的企業，自應因為可以買到便宜貨而歡欣雀躍，但美國政府顯然不重視他們的利益。加息推高美元，美商品競爭力降本來最合理的做法是順從市場力量，競爭力不及中國的美國企業可轉型到自己有比較優勢的其他行業，例如金融等服務業，但美國又害怕在製造業上太倚靠中國，以後要惡也惡不起來，所以只想阻止中國產品進佔市場。其實美國就算有此意圖，也可有另一方法，便是通過減息把美元貶值。這兩年看似人民幣貶值，其實不然。人民幣相對於其他貨幣匯率雖有波動，但總體穩定，現時相對於一籃子貨幣，匯率大約等同1年前、1年半前及8年半前。匯率不穩的是被大幅加息政策所推高了的美元，亦即其他貨幣匯率相對穩定，只是美國人為地推高美元。這並非沒有負面後果之事，美元高企會削弱美國的出口，亦使到本國的商品競爭力下降。上述新能源電池及汽車輸給中國，美元升值是其中一個原因。高利率的另一嚴重後果，是美國政府所欠的債要承受沉重的利息負擔。耶倫是財長，冷暖自知，怎不叫苦連天？減息可紓緩問題，在大選年，美國政府尤其需要減息刺激經濟，但減息則使美元失去吸引力。大家都知美國欠債纍纍，又不時會把美元武器化打擊不合它心意的國家，持有美元風險甚高，若非高息吸引，何必持有太多美元？美減息可紓外貿，唯難再借到錢所以美元一旦減息，雖可在外貿上因美元貶值而得益，但美國政府卻會發現很難再借到錢去支撐她的赤字了。借不到錢，可以自己印鈔票借給自己，但高通脹卻會重臨，正是焦頭爛額，如何是好？大花筒的美國碰上能高效率生產價廉物美商品的中國，早已陷了下去，不能自拔。美國精英見此感到害怕，但已無法與中國脫勾。耶倫想到的出路之一，竟是希望中國減少投資，把資源耗在消費上，這便會減輕美國的壓力。經濟學上有所謂“黃金準則”的投資率，可達致一生人最多的消費。假設收入100元，若消費60元，便只剩下40元可用作投資。投資率愈高，意味着今天的消費會減少，但將來的收入卻可因現時的高投資而增加；反之，投資率太低，今天雖可多消費，但經濟會因缺乏投資而下滑，將來的收入及消費都減少。哪一個投資率能使一輩子的總消費最大化，便可稱作“黃金準則”投資率。我曾估算過，以中國目前的國情，GDP40%左右的投資率是“黃金準則”，而中國目前的投資率約43%，十分接近“黃金準則”。耶倫希望中國降低投資率以利美國，是過分的要求了。 （作者系香港科技大學經濟學系前系主任及榮休教授，文章僅代表作者個人觀點）來源：灼見名家